Бележка на редактора: Тъй като Хонконг се позиционира да се превърне в глобален център за цифрови активи, светлината на прожекторите е върху практическите приложения на кибертокените. Във втората част от поредицата Real-World Crypto, China Daily изследва токенизирането на зелени активи за разширяване на инвестиционните пътища, като същевременно признава предизвикателствата на Хонконг при мащабирането на такива проекти.
Изправен пред предизвикателствата на значителни предварителни инвестиции и дълги периоди на изплащане, Linked Charge — базиран в Хонконг доставчик на услуги за зареждане на електрически превозни средства — залага много на токенизацията като потенциален фактор, който променя играта.
„Нарязваме“ многомилионни инфраструктурни инвестиции на малки единици, казва Том Чик, съосновател и главен изпълнителен директор на компанията. Чрез понижаване на инвестиционния праг до „няколко хиляди хонконгски долара“, токенизацията ще привлече повече инвеститори на масата, добавя той.
Linked Charge обгръща приходите и оперативните права на станциите за зареждане на EV в цифрови активи, които след това се токенизират в блокчейн. Всеки жетон представлява частичен дял от бъдещите приходи на станциите. Чрез лицензирани платформи инвеститорите могат да купуват тези токени и съгласно условията на интелигентните договори — самоизпълняващи се програми, кодирани в блокчейна — автоматично получават дивиденти въз основа на представянето на станциите.
Като един от най-благоприятните за електромобили градове в света, специалният административен регион Хонконг отбеляза осемкратен скок на броя на електромобилите през последните пет години — от 14 000 до около 110 000 в края на миналата година. Днес седем от всеки 10 новорегистрирани частни превозни средства в Хонконг са електрически. Експоненциалният растеж обаче създаде огромно търсене на съоръжения за зареждане, надграждане на мрежата и усъвършенствани системи за управление на енергията, като всички те изискват големи инвестиции.
Само правителственото финансиране достигна милиарди хонконгски долари. През юли тази година правителството на HKSAR стартира схема за стимулиране на бързи зарядни устройства на стойност 300 милиона хонконгски долара (38,61 милиона щатски долара), като предлага до 100 000 хонконгски долара на единица в подкрепа на изграждането на 3000 станции за бързо зареждане от частни предприятия. Тази инициатива се основава на своите предишни кръгове на финансиране на обща стойност 3,5 милиарда хонконгски долара, насочени към преоборудване на места за паркиране в частни жилищни сгради с инфраструктура за зареждане на EV.
И все пак, дори с подкрепата на правителството, частният сектор трябва да намери начини да преодолее недостига на финансиране. Като трансформираме приходите от инфраструктура в токени за инвестиране, ние се стремим да „диверсифицираме каналите за финансиране“, казва Чик.
За инвеститорите такива инвестиции обикновено носят по-висока доходност от банковите депозити и с по-малка променливост от акциите. Това се харесва на онези, които търсят стабилни парични потоци, казва Хюго Танг, главен финансов директор на Linked Charge.
Той обяснява, че например чрез токенизиране на приходите от мрежа за зареждане в 10 000 токена, всеки на цена от 1000 хонконгски долара, инвеститорите, след като бъдат потвърдени, могат да се абонират за тези токени чрез онлайн платформа, което се очаква да помогне на компанията да събере 10 милиона хонконгски долара. Ако проектът предлага годишна възвръщаемост от 6 процента, инвеститорите ще печелят дивидент от 60 HK$ на токен на година.
Танг казва, че базираният на блокчейн процес осигурява прозрачност и проследимост, като предлага на инвеститорите не само финансова възвръщаемост, но и пряк дял в прехода на Хонконг към зелена енергия.
Linked Charge не е единственият играч. За да съживи неликвидните активи и да ускори рециклирането на капитала, Eagoal New Energy Group – доставчик на услуги за лизинг на батерии за електронни велосипеди, базиран в провинция Анхуей в Източен Китай – заяви по-рано тази година, че е токенизирал оперативните данни и данните за приходите на своята национална мрежа от шкафове за смяна на батерии и литиеви батерии.
Разширяващ се кръг
Наред с тези собственици на активи от реалния свят (RWA), други ключови играчи във веригата на стойността – от доставчици на технологии до лицензирани финансови институции – се намесват, за да изяснят екосистемата.
Cobo, един от най-големите институционални крипто попечители и доставчици на инфраструктура за портфейли, участва в пилотната схема Web3 на Cyberport на Хонконг, като проектът му е спонсориран от JD Technology, дъщерно дружество на китайския гигант за електронна търговия JD.
Инициативата има за цел да изгради инфраструктура за токенизация и технологична платформа, включваща автоматизирано разпределение на доходите и поддръжка на няколко стабилни монети, предназначени да се приведат в съответствие с регулираната рамка на стабилни монети на Хонконг.
Главният оперативен директор на Cobo Лили Кинг казва, че проектът подчертава нарастващата роля на Хонконг като мост между традиционните финанси и цифровите активи, ускорявайки институционалното приемане в региона.
Подобно сътрудничество през август спечели подкрепа от схемата за пилотно субсидиране на блокчейн и цифрови активи, въведена от Cyberport, присъединявайки се към четири други проекта, фокусирани върху цели, като токенизиране на морски активи и разработване на отворена архитектура за автоматизиране на процесите на RWA.
Същия месец, когато Наредбата за стабилни монети в Хонконг влезе в сила и развълнува играчите в индустрията, местната брокерска фирма Victory Securities подписа меморандум за разбирателство с Caocao – платформа за предлагане на превози под китайския автомобилен производител Geely. Те съвместно ще проучат токенизацията на RWA, приемането на решения за плащане, базирани на стейбълкойн, и потенциала на емитирането на цифрови активи.
Кеникс Чан, заместник главен изпълнителен директор на Victory Securities, казва, че освен управлението на фондове и разпространението на токени, компанията ще проектира правна структура в съответствие със законодателството на Хонконг за Caocao, осигурявайки съвместимото трансгранично предаване на парични потоци от континенталната част на Китай към Хонконг и подпомагайки осигуряването на регулаторно одобрение от Комисията за ценни книжа и фючърси на Хонконг.
Тъй като доставчиците на технологии и финансови услуги идват на мястото си, крайният успех на пазара на токенизация на RWA зависи от способността му да привлича инвеститори. В Хонконг „профилът на инвеститорите става все по-разнообразен от 2024 г. насам“, според Яо Цин, асоцииран партньор на отдела за токенизация в HashKey Group.
Комбинацията от политиките за протокенизация на Хонконг, подкрепяните от правителството програми и напредващата регулаторна рамка привлече по-разнообразен кръг от инвеститори, казва Яо.
Преди две години инвестирането в RWA токенизация се хареса само на ограничена група местни инвеститори в Web3, но днес има нарастващ интерес от страна на конвенционалните финансови институции, като брокерски компании и частни банки, както и традиционните центрове за богатство на града – семейни офиси и хора с висока нетна стойност – казва Яо.
Липсващо парче от пъзел
Въпреки че Хонг Конг е постигнал големи крачки в установяването на екосистемата на RWA, вътрешни лица от индустрията смятат, че секторът остава в начален стадий, все още търсейки „най-добрия случай“, който е достатъчно завладяващ за инвеститорите и способен да разреши редица предизвикателства, обхващащи технологии, съответствие и оперативни сложности.
Например, проект за токенизиране на зелена енергия, подкрепен от китайски технологичен гигант, досега е привлякъл само двама инвеститори, докато друга инициатива за токенизиране на финансови активи, стартирана от голяма банка, включва само един инвеститор, казва Кинг.
Един фактор, ограничаващ участието, е, че повечето токенизирани проекти са ограничени до професионални и институционални инвеститори, оставяйки инвеститорите на дребно встрани. Междувременно, дори когато в бъдеще ще има повече продукти за токенизация за участниците на дребно, това не означава, че всички те могат да се продават добре.
Кинг казва, че „крипто пазарът днес е различен от преди година“, когато доходността във веригата беше затруднена, а токенизираните държавни облигации и фондовете на паричния пазар, предлагащи скромни „5 процента годишна възвръщаемост“, изглеждаха привлекателни.
Сега процъфтяващата активност във веригата, водена от скока на цените на криптовалутите, включително биткойн и етериум, промени очакванията на инвеститорите.
Според Кинг, инвеститорите могат да спечелят двуцифрени годишни възвръщаемости просто като държат и залагат стабилни монети на някои платформи за търговия, което прави едноцифрените изплащания, типични за токенизираните RWA, да изглеждат непосилни в сравнение.
Друго затруднение е липсата на функциониращ вторичен пазар за RWA токени в Хонконг. Съгласно настоящите разпоредби токенизираните активи са ограничени до първичния пазар, което означава, че инвеститорите могат да излязат само чрез обратно изкупуване или обратно изкупуване, вместо да търгуват свободно помежду си. Това би подкопало самата цел на токенизацията — инжектиране на ликвидност в традиционно неликвидни активи.
За да изгради всеобхватна екосистема на RWA, Хонконг трябва да създаде стабилен вторичен пазар, настоява Чан. Постигането на това изисква активно участие на маркет мейкъри, чиято роля е да осигурят ликвидност чрез непрекъснато котиране на цени купува и продава.
Засега, казва той, разходите за създаване на пазара остават високи и това в крайна сметка ще бъде прехвърлено на борсите или емитентите и ще увеличи общите разходи за опериране на вторичен пазар. Това е така, защото повечето RWA токени са изброени само на една или няколко борси в техните ранни етапи, оставяйки маркет мейкърите без други места, за да компенсират своята експозиция, след като заемат позиция.
За сравнение, с криптовалути като биткойн, търгувани на множество борси, маркет мейкър, който купува голяма позиция на една платформа, може почти моментално да продаде еквивалентна сума на друга на подобна цена, като по този начин хеджира нестабилността на цените.
Чан казва, че маркет-мейкърите все още очакват по-„балансирана“ екосистема, която е достатъчно дълбока и ликвидна, за да привлече онези, които сега са активни в акции и виртуални активи, в бизнеса с RWA токени.
Крак във вратата
Предизвикателствата са значителни, но такъв е и потенциалът. Инсайдери в индустрията твърдят, че регулаторната яснота на Хонконг, съчетана със силната политическа подкрепа и нарастващото институционално участие, е направила града готов да трансформира токенизацията от сегашния етап на доказване на концепцията в мащабируемо финансово решение.
Екосистемата на RWA е многоизмерна и Хонг Конг е изградил „много здрава основа“, казва Яо.
Декларацията за политика 2.0 относно развитието на цифрови активи, публикувана през юни, очерта планове за разширяване на набора от токенизирани продукти, като се започне със стандартизирани финансови активи с ясни правни структури. Пътната карта включва проучване на случаите на използване на вторичния пазар за токенизирани държавни облигации и позволяване на търговията на вторичния пазар на токенизирани борсово търгувани фондове на лицензирани платформи за цифрови активи.
Тази яснота на политиката постави началото на разнообразен набор от участници и положи основите за токенизиране на нефинансови активи. Над дузина традиционни финансови институции, технологични гиганти и местни блокчейн фирми стартираха или обявиха RWA проекти в Хонконг. Те обхващат широк спектър от базови активи, като злато, зелена енергийна инфраструктура и селскостопански стоки, като някои вече са набрали над 100 милиона хонконгски долара.
„Видяхме огромен институционален интерес. Всяка институция, дори и най-консервативната, иска да говори с нас за RWA“, казва Кинг.
Cobo създаде офиса си в Хонконг през 2018 г., години преди да отвори централата си в Сингапур. „Смятаме, че стратегически Хонконг е мястото, където нещата ще се случват.“
Свържете се с писателя на [email protected]
Източник Българо-Китайска Търговско-промишлена палaта